美股今年以來表現亮眼，標普、Nasdaq指數頻創歷史新高，人工智慧題材扮演上漲關鍵要角，但正值投資者樂觀「逐夢」之餘，近期「泡沫」疑慮相關話題，討論熱度逐漸上升。最新公布的美林基金經理人調查報告顯示，45%受訪者認為，「AI泡沫」為未來主要投資風險，高於債券殖利率失序上升、通貨膨脹等市場其他雜音。另外，如果我們觀察美國資訊設備加軟體產業資本支出，占GDP比重變化，目前數值接近4.4%，與2000年網路科技泡沫化期間高點雷同，「AI泡沫」疑慮似乎並非空穴來風。

企業獲利繼續維持成長動能，提供投資者樂觀信心，其中美股標普企業未來兩季獲利，看似出現放緩跡象，但明年全年仍然維持兩位數正成長動能，近期如果因為漲多出現拉回，不失為另外一波買點浮現，但建議應該以大型成長股為主。

另外，美股自今年五月起，逐漸擺脫先前DeepSeek、川普關稅造成的市場擾動後，重新恢復上漲走勢，看似多頭氣盛，但期間上漲家數低於下跌家數，顯見漲勢未見擴散，科技股尤其明顯，下半年指數漲幅，幾乎主要由少數權值股貢獻。

投資者心態出現轉趨謹慎氛圍，若觀察AAII牛熊指標變化，今年以來未隨美股頻創新高，透露過度樂觀情緒，反而呈現保守謹慎態度。相較於2000年網路科技泡沫前，當時市場偏向樂觀的正面氛圍，目前與過往「泡沫破滅」前情境似有不同，漲多回檔在所難免，崩盤論者過度恐慌。

大型AI科技業者持續擴大資本支出，除運用既有現金部位外，舉債或許是可能的籌措資金管道之一，市場針對企業債務增加、實現獲利時機等提出質疑，甚至擔心網路科技泡沫再次重演。然而，觀察美股標普企業淨債務占EBITDA比例變化，目前水準相較2000年前，仍然維持在相對低檔區，債務壓力尚未完全失控。

如果統計1990年至今，美股評價面目前確實處於高檔區，與2000年當時情況雷同，波動風險加劇確為事實。然而，儘管大型AI科技業者爭相加碼資本支出，但考量發債籌資正值初始階段，目前企業債務占獲利比重未見失控，暫無需輕言「泡沫」。