美國就業市場出現明顯放緩跡象，景氣轉弱雜音逐漸顯現，通膨預期相對可控，聯準會九月宣布降息一碼，十月底再次降息一碼機率大幅上升，貨幣政策朝寬鬆方向挪移幾成定局。

聯準會最新利率點陣圖顯示，今明兩年降息幅度分別為三碼、一碼，但委員內部對未來路徑，意見出現分歧。期貨市場甚至預期明年底，政策利率將跌破3%，透露未來更進一步寬鬆思維。聯準會主席鮑威爾任期將於五月到期，繼任人選看似維持央行獨立性，但合理判斷應該傾向貫徹川普個人意志，或許是主要原因之一。

美國經濟傳出放緩雜音，聯準會理事會成員鴿派勢力增加，未來貨幣政策寬鬆預期逐漸增溫，壓低短天期國債殖利率。長天期國債殖利率雖然同時出現回落，但幅度相對有限，導致殖利率曲線逐漸陡峭。關稅增加未來通膨的不確定性，美國債務問題疑慮恐難消除，或許是原因之一，考量前述因素短期難以化解，尋求固定收益投資者，透過配置中短天期債券標的，除穩定領取債息收益外，同時具有降低價格波動風險優勢。

聯準會貨幣政策將朝降息方向前進，川普政策的不確定性，引發「疑美論」氛圍逐漸擴散，拖累美元兌主要貨幣走弱，同時牽動投資績效及波動度。其中，訴求固定收益的債券，近期受到匯率影響程度，相較於股市及股債平衡組合幅度更大，澳洲、紐西蘭、亞洲投資者衝撃尤其明顯，適度配置其他幣別債券，或許有助於降低匯率震盪風險。

在大家看好聯準會開始降息，有利美國公債未來表現的同時，中國人行基於戰略因素考量，最近幾年大幅減碼美債投資部位。繼2022年四月，持有美國公債金額，正式跌破一兆美元後，近期再次創下7307億美元新低。所幸，同期間外國買盤未歇，抵銷中國賣壓，對美國公債價格造成的負面衝擊。

由於聯準會重啟降息循環，「疑美論」氛圍逐漸瀰漫，主要國家央行外匯存底，陸續增加黃金部位，尋求多元資產類別。其中，中國持有黃金部位增加4萬盎司，至7406萬盎司，連續第11個月加碼。同期間，日本、瑞士、印度、德國等全球前十大外匯存底國，央行持有黃金規模同步創新高，扮演推升近期金價大幅上漲的要角之一。

美國重啟降息循環，美債投資誘因浮現，黃金受惠政策寬鬆、央行買盤等題材，不失為現階段另一投資選擇。