時間進入到六月下旬，2025年上半年即將進入尾聲。回顧過去這半年左右的時間，受到川普對等關稅影響，金融市場出現大幅波動，所幸隨著近期貿易談判，傳出稍微正面訊號，投資者逐漸重拾樂觀情緒。然而，考量關稅可能會讓美國通膨，出現反覆回升疑慮，聯準會無視川普的言語威逼，選擇暫時按兵不動，以不變應萬變，但目前期貨市場仍然預期，下半年有降息一至兩碼的可能性，明年有望繼續維持寬鬆步調。相形之下，歐洲央行在上半年降息四碼後，從近期相關官員的談話中，隱約透露出降息循環，逐漸進入尾聲訊號。在美歐利差未來有望收斂的情況下，對於今年走勢偏弱的美元，下半年恐怕還是會面臨比較大的壓力。

美國股市受惠於前面所提到的正面氛圍，逐漸收復先前失土，甚至醞釀挑戰新高，但是評價面再次偏高，確實也是不爭的事實。非美股市近期雖然同步上漲，可是相較於美股，目前評價仍然占有優勢。另外，如果美元偏弱格局沒有扭轉，透過布局美國以外的股市，還可以稍微降低匯率波動風險，或許是在目前「疑美論」瀰漫的情況下，進行股市資產配置的另外一種思維。

面臨政治、經濟雜音還沒有完全消散的下半年，企業資本支出動向，或許是提供未來股價，長期能否維持上漲動能的關鍵因素之一。過去大家熟悉的大型科技成長股，儘管未來將面臨不確定性因素干擾，但受惠於人工智慧的長期趨勢，預估Microsoft、Meta、Oracle、Amazon、Google等超大規模企業，今年資本支出將增加36%，雖然低於去年的55%，但明顯高於同期間標普500企業的1%，提供營運成長想像空間。

國防工業或許是另外一個值得留意的族群。烏俄戰爭未見明顯緩和跡象，以色列、伊朗軍事衝擊持續激化，區域地緣風險未見降溫，再加上川普不再無條件提供軍援，各國增加國防軍費支出，成為近年顯學。在這股浪潮還沒有出現扭轉前，相關類股有望同步受惠，或許也是投資者在未來布局過程中，可以著墨的領域。

金融市場看似逐漸回穩，但未來波動風險仍難避免，透過多元配置方式，增加投資視野，掌握關鍵要素，或許是下半年較佳的投資思維。