2022年的熊市,不僅各國通膨創高、股市大幅崩跌,但2023年上半,市場表現卻如倒影,不僅通膨降溫,股市表現更在AI題材加持下大幅回升。展望2023年下半,全球經濟與股市又將如何演變呢?
首先,投資人們最好奇的問題應該是,由於Fed主席鮑爾屢屢暗示升息已屆尾聲,因此我們會否經歷由降息帶動的V轉行情呢? 從基本面格局來看,目前通膨水準仍高,資金面縮減力道高於過往,將是限縮股市上方漲幅的主要因素。因此,除非通膨出現更大幅度的降溫,否則V轉行情並不易重現。
然而,Fed升息屆頂,製造業去庫存接近尾聲,兩大股市利空終將淡去,這都將給予股市底部支撐。此外,今年EPS預估雖較保守,但展望明年有望重拾動能,加上評價面修復,後市頗有烏雲散去之勢。因此,當市場投資人屢屢為美國地區性銀行、債務上限等利空消息苦惱之際,無疑都是投資人介入的良好時機。
就債券市場而言,長短利差倒掛將使過熱景氣放緩,有利通膨降溫,因此總經格局仍是有利殖利率長線偏下趨勢;就信用的角度而言,目前信用利差水準並不算高,依過往長短利差走勢來看,後續利差水準仍有上升的可能,仍宜挑選信用品質較佳者為先。
匯市方面,美歐貨幣政策循環差異下,美元趨貶大方向未變,惟須留意偶有美國數據偏強或風險氣氛不佳,添短線額外波動。亞幣方面,則應留意中國恐陷通縮風險,基本面壓力不利人民幣走勢;台幣則深受半導體循環影響,匯價呈『先貶後升』的格局。
風險方面,COVID-19後,美國work-from-home的模式已成日常,也使得部分商用不動產空置率高於過往,加上高利率帶來的成本壓力,確實使得商用不動產市場相對脆弱。所幸銀行業體質遠優以往,不致釀成系統性風險,但仍需留意存款過度提領的流動性風險。