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跑馬拉松要配速,投資更要配置
投資是馬拉松而不是百米衝刺,股市逢高、震盪不停,將部分資金由股票型轉移到債券型,是不錯的選擇...

 

    2021年上半年,美股、台股接連創新高,許多投資人都有相當好的績效表現;然而,進入下半年後股市震盪不斷,也開始讓投資人明顯感受到,金融市場風向正在轉變。邁入下半年,投資勢必得調整,但到底該怎麼做才能保有獲利,甚至穩健賺錢呢?
     

    經濟在顛簸中復甦,不確定性仍大

     

      從實體經濟的角度來看,美國目前已經公布的數據普遍正向,但在Delta疫情的影響下,經濟復甦是否還能如此樂觀,便是目前市場紛擾的最大因素。金融市場恐懼風險,但更恐懼的是「不確定性」。現在經濟好,之後會持續好嗎?現在市場正處在復甦期,復甦期要結束了嗎?這兩項不確定性,影響著所有人的判斷。
       
      影響經濟最重要的因素來自於美國聯準會的動態,根據歷史經驗,經濟從復甦期進入繁榮期時,就是結束貨幣寬鬆,開始縮債、升息的時候。特別是這幾個月經濟數字表現優,大家都在討論聯準會退場(Taper)的時機,9月份的FOMC會議應該有很大機率確定今年開始減少購債規模。
       
      理論上,量化寬鬆退場,會讓投資人不願意持有目前手上票面利息偏低的公債,以較低價格拋售,因此公債殖利率會向上飆升。然而,目前美國長天期公債殖利率仍維持低檔,顯示市場對於量化寬鬆短期是否退場,仍有疑慮。主要因為目前核心通膨並未快速上升,聯準會沒有馬上得升息的壓力;再加上未來中短期內美國公債的供給量大減,更壓抑了長天期公債的殖利率。
       
      簡單說來,雖然實體經濟仍在成長,但「能否保持增速」卻是相當大的不確定性,衝擊了對成長性特別敏感的股市;反倒是債券在這復甦期轉為繁榮期的時刻,發揮出相當強勢的防禦性。
       

      經濟復甦期末段,債券更具防禦力

       

        回看2013年,彼時也跟現在一樣,正經歷復甦期的尾聲,貨幣寬鬆退場在即。該年12月,聯準會公布縮減時程表後,債市沒有飆漲、反而是進入了橫盤期,顯示資金在不確定性升高之時,對於具有穩定報酬率的停泊站,有非常強的需求。畢竟,股市逢高、震盪不停,此時為了避險,將一部分資金由股票或者股票型基金,轉移到債券或者債券型基金,是相當優秀的選擇。
         
        目前美國公債長期殖利率處在1.5%到2%下緣,短期壓力區在1.5%,還不算是長期的好買點。因此,短期應該選擇長期利率2.1%到2.35%之間的投資級債,不但能充分發揮債券的防禦力、避免資產受到侵蝕,同時還有機會轉守為攻、帶來利潤。而從長期看來,美國公債一旦開始往2%走,便適合逐步加碼,建立長期部位。
         
        接連幾季迅猛的股市飆漲,以及鋼鐵人、航海王短期暴漲數倍的超高報酬率,很容易讓人忘了投資是馬拉松而不是百米衝刺。如果說長跑與短跑最大的策略差異在於「配速」, 那麼長期投資與短期投機的差異就在「配置」。如果你的資產部位現在已經是一籃子績效可觀的股票,那麼是時候開始重新思考配置了。畢竟在市場轉變、震盪不斷之際,防禦才是最好的攻擊!
         

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