步入2026年，隨著關稅爭議逐步落定，全球主要股市於年初迎來一片欣欣向榮的格局，紛紛創下歷史新高。然而，2月底美國對伊朗發動軍事行動，地緣政治風險迅速升溫，荷姆茲海峽遭到封鎖，推升國際油價飆升至百美元關卡，風險性資產亦隨之回落。川普此舉，究竟將為股市埋下不可預測的風險?亦或創造投資人逢低買進的契機呢?

從總體經濟來看，油價大幅上漲且時間拉長，勢必侵蝕消費動能，並推升企業成本，對經濟成長有著下修壓力。不過，隨著AI時代來臨，企業擴大資本支出已成不可逆趨勢，成為支撐景氣的重要動能。此外，在期中選舉壓力下，美國政府可能推出政策牛肉，使經濟具一定韌性。

在股市方面，AI需求爆發帶動Token使用量呈指數型成長，四大CSP今年資本支出超過6000億美元，呼應輝達執行長黃仁勳所擘劃的AI藍圖，進一步打開市場想像空間。雖然短期仍可能受地緣風險與估值偏高影響，面臨獲利了結賣壓，但主要經濟體企業獲利仍處擴張循環，尤其台股與費半獲利年增率預估逾30%。因此，市場拉回可視為長線布局AI趨勢的契機。

反映至債市，油價上行推升通膨預期，使央行態度轉趨審慎，帶動美國10年期公債殖利率升破4.3%，並創近8個月新高。從收益角度來看，當前優質企業債的利率水準提供穩定現金流機會，具有一定的吸引力，但在地緣風險未降溫前，債券資本利得空間相對有限。匯率方面，地緣風險高漲之際， 美元備受市場青睞，不過，若中東局勢降溫，美元有望轉弱。

最後，仍需隨時留意「中東地緣風險長期化」，這將導致能源短缺與通膨僵固，進而抑制降息空間。此外，私募信貸雖不致構成系統性風險，但品質分化嚴重，壞帳率上升與贖回潮值得警惕。

• AI大舉投資，支撐全球主要股市的獲利成長，拉回後仍應站在買方思考。

• AI產值仍將持續擴大，但軟體業將面臨AI的考驗。

• 聯準會降息方向不變，但空間受到油價走高而抑制，公債殖利率維持高檔震盪格局。

• 地緣風險、私募信貸使利差有擴大壓力，目前仍以投資等級債為主。

• 地緣風險使美元短期維持高位震盪格局，視中東局勢降溫與否而逐步轉弱。

• 美元走強之際，亞幣短期也難有走強空間。

• 中東地緣風險拉長至下半年。

• 私募信貸違約風險上升。