回顧2025年以來，川普的關稅大棒，一度讓金融市場大亂，不過，各國陸續與美國達成貿易協議，加上AI熱潮擴散，股市又相繼創下歷史新高，也成為川普引以為傲的政績。邁入Q4，一切還會如此順利嗎? 川普的下一步又是什麼?

從目前的總經環境看來，受到高利率影響，美國經濟持續放緩，就業市場也明顯降溫，使得聯準會於9月再度啟動降息1碼。但對川普而言，這樣的節奏過於緩慢，他希望提名下一任聯準會主席，來支持自己寬鬆的立場。從國際環境來看，俄烏戰事依舊，以哈衝突持續，川普為突顯自己的外交成就，必然會積極介入調停。

反映在股市，寬鬆的政策環境，將形成股市的一大利多，尤其是評價面的上修，加上企業獲利良好，讓股市可望延續多頭格局。此外，AI熱潮有增無減，科技股仍將持續引領大盤。

至於債市，隨著聯準會重啟降息循環，公債殖利率區間也將逐步下移，有望讓債市再度受到市場關注。至於選擇長債或短債，可能取決於投資人風險偏好，各有所長。

在匯市方面，聯準會的降息節奏可望加快，將引導美元走弱，進而使非美貨幣有機會轉強。但以出口為導向的國家，貨幣走強可能成為潛在壓力與挑戰。

最後，在市場風險方面，股市氛圍並不差，但也代表股價並不便宜，一旦市場出現風吹草動，易帶來快速修正風險。此外，多數國家政治並未因股市走強而趨於穩定，反而對峙狀況更為嚴重，也是投資人Q4必須面對的不確定性。

• 美國企業獲利良好，加上降息有利評價推升，支持股市維持多頭格局。

• AI熱潮延續，引領美股與科技股，但仍可多元搭配其他區域與類股，以便持盈保泰。

• 聯準會重新啟動降息循環，有利公債殖利率區間的下移。

• 短率隨Fed降息而逐步向下，但面臨再投資風險，長率下降空間小，但利率水平具吸引力。

• 美國重啟降息循環， 而歐洲擴大財政與ECB降息尾聲，支持美元弱勢震盪，歐元緩步墊高。

• 美元走弱，有利新台幣偏強，但台灣央行態度將轉向寬鬆或降息，則影響台幣升值速度。

• 各國股市評價偏高，若有風吹草動，股市有急跌風險。

• 多國政治僵局，對債市與股市帶來一定的擾動。