一邊是川普高聲疾呼要聯準會降息，一邊是聯準會觀望關稅將對市場帶來的影響，在難解的迴圈裡，聯準會選擇等待。7月通膨數據、8月非農就業以及Jackson Hole全球央行年會將是關鍵的時間點，決定聯準會是否啟動下一次的降息。

在經濟未見疲態、關稅帶來的通膨預期也未曾消除之前，聯準會按兵不動，美國公債殖利率預期將在4~4.5%區間高檔震盪，債務上限、財政部購債等議題將造成利率波動，中短天期債券將是優先選擇，全球複合債及非美地區如英國、澳洲債券也是分散布局的不錯標的。

川普關稅突顯美國政策風險，短期投資人向非美市場分散布局，但長期美元霸權及市場交易主流地位難動搖。需要關注的是下半年美國可能重啟降息步伐，美元與其他主要貨幣利差若進一步收斂，將使得美元延續偏弱格局。

政策不確定將使金融市場維持高波動，中短天期的債券由於受到利率影響較小，可降低資產劇烈波動風險，為Q3配置首選，可增加配置非美地區債券以分散匯率風險。而AI發展趨勢將不會受到關稅、匯率的衝擊，反而因美中科技對抗而更具戰略意義，是適合長期布局的選項。

當市場預期關稅為全球貿易帶來衝擊的同時，AI仍無疑是最火燙的產業，由科技巨頭、大型雲端業者和無人駕駛電動車的擴大投資，持續為生成式AI、大語言模型和實體AI應用注入強心針，大型科技股也為波動劇烈的股市帶來穩定成長的力量，將引領美股以及科技佔比高的台股向上。

雖然同樣受到關稅議題影響，歐洲及日本經濟環境展現與美國市場不同的面貌。歐洲央行過去1年累計降息8碼，寬鬆資金環境可望帶動企業信心好轉，有助歐洲景氣回暖；在債務水準、赤字率可控下，國防支出提高及財政政策擴張則有利於基本面結構性改善，歐元、歐股都有走揚的空間。日本經濟短期內將受到日圓走強與美國關稅的影響，壓抑出口動能和企業投資意願，日本央行觀望態度將使得日圓區間波動，不過薪資成長趨勢延續，長線而言仍有望重啟升息步伐；擺脫通縮困境後，日本企業獲利回升，企業股利、回購金額屢創新高，有利日股緩步走高。