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市場展望

2025年第二季全球經濟及市場展望
  • 日期:2025/04/23
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
川普重塑全球貿易下的機會與風險

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報告摘要

川普上任政策急驚風,可能企圖重塑全球貿易秩序,藉此引導製造業回流,關稅則是主要執行工具,未來將見到美國與各國的雙邊貿易、貨幣等協議。

供應鏈調整的壓力再度浮現,尤其作為中國「洗產地」跳板的東協、越南、墨西哥,未來川普施壓的力道可能有增無減。

關稅影響下,美國景氣短期雖有壓力,但降息環境與下半年的減稅可望提供韌性。另一方面,烏俄停火題材、歐盟的財政大轉彎,讓歐洲相形之下出現吸引力

中國政府加大刺激力道,基本面出現初步落底跡象,帶來短期機會。然而,在美中抗衡的大背景下,川普對中國仍有可能進一步轉趨強硬,則是長線需要留意的風險。


報告結論

總經

  • 川普意圖重塑全球貿易秩序,未來一到兩季仍將持續見到關稅重鎚揮舞。

  • 美國景氣短線降溫、歐洲撙節立場轉向、中國加大政策刺激。

股市

  • 不確定性導致資金Flight-to-quality,風險性資產短期承壓。

  • 若見川普政策轉圜,加以下半年減稅、去監管政策陸續登場,仍有利長線發展。

債市

  • 主要央行按兵不動觀望關稅影響,但衰退風險帶來避險需求,導致利率區間、波動加劇。

  • 美國景氣放緩壓力升,資金由追逐風險轉向規避風險,信用債布局首重穩健、體質佳者。

匯市

  • 關稅衝擊引發景氣疑慮,美元指數區間下移,留意川普關稅政策對美元信心的影響。

  • 新台幣隨美元修正而反彈,惟需留意若美中衝突惡化、人民幣續貶,將是風險來源。

風險

  • 川普最終關稅稅率大幅高於預期,全球供應鏈被迫劇烈調整。

  • 關稅導致各國通膨再度失控,央行寬鬆週期被迫停止或轉向。

 

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2012年7月27日金管證投字第1010033031號函

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