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金融快訊

2024年全球經濟及市場展望
  • 日期:2023/12/22
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
貨幣政策遇轉折,景氣行情遇轉機

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報告摘要

回顧2023年的風風雨雨,可謂驚心動魄,年初美國面臨中小銀行倒閉危機,緊接著主權信評也遭到調降,加上聯準會的急速升息,讓硬著陸風險不絕於耳。無獨有偶,中國面臨史上最大房地泡沫危機,加上以巴軍事衝突,讓全球再度蒙上地緣風險的陰影。所幸,ChatGPT的橫空出世,讓投資人找到一絲曙光,加上聯準會貨幣政策即將轉向,這是預告2024年將雨過天晴了嗎?

從總經環境看來,受到各國央行快速緊縮影響,無論是製造業或服務業,都受到一定程度的打擊,2024年的GDP成長率將進一步下滑。不過,通膨壓力也緩和不少,這有助於各國央行的貨幣政策迎來「轉折」。但結構性因素,如失業率偏低、ESG的落實,讓通膨水準仍舊偏高,即使聯準會啟動降息,但幅度不若以往。

反應在債市上,美歐的長天期公債殖利率紛紛從高點回落,似乎也在預告政策即將轉向,這確實是債市的一大利多,加上目前殖利率水準較以往高出不少,使得債券的配置,依然是2024年必須把握的機會。

在股市上,歷經3年多來的庫存調整,加上換機的需求,消費性電子在2024年也有望迎來「轉機」。此外,ChatGPT的問世,除加速庫存調整外,也可望帶來新一波的資本支出,包括谷歌、微軟加大資源投入生成式AI的開發。2024年的股市行情,可望在企業獲利回升、庫存回補及AI的加持下,增添想像空間,投資人不妨在股市拉回之後提高配置比重。

最後,在市場風險方面,利率也許不再是最大的風險,但中國貴為全球第二大經濟體,若需求依舊低迷,將影響庫存回補力道。此外,2024年再度面臨美國的總統大選,可能對下半年的金融市場增添不確定性的變數。

報告結論

總經

  • 通膨維持降溫態勢,有助聯準會啟動降息,但預期幅度不若以往。

  • 高利環境驅動信貸緊縮,經濟成長率將進一步走低,但硬著陸風險偏低。

股市

  • 庫存調整近尾聲,加上企業獲利重回成長軌道,提供股市動能,但評價偏高為掣肘。

  • 庫存回補、AI逐步普及與中美對抗,科技股仍為亮點;美日台印因戰略聯盟,持續受惠。

債市

  • 通膨降溫與升息循環結束,美債殖利率長線偏下。

  • 美國衰退風險下降,利差擴大壓力可控,布局以投資級債為主,非投資級債為輔。

匯市

  • 美貨幣政策快於歐日,利差將逐步縮窄,美元偏弱看待,但美歐經濟差異,形成下檔支撐。

  • 美元回落,加上台灣景氣隨庫存調整結束而逐步升溫,台幣較2023年轉強。

風險

  • 中國復甦疲弱,導致終端需求不如預期。

  • 美國選舉之年,恐讓金融市場動盪再起。

 

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2012年7月27日金管證投字第1010033031號函

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