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投資研究報告

國泰世華 投研觀點

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市場展望

2021年第二季市場展望
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疫情下的台灣股匯市操作策略
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本週短評

  • 市場偏鷹派解讀FOMC會議結果
    • 因點陣圖上移,市場偏鷹派解讀FOMC會議結果,但主席鮑爾記者會則仍持一貫鴿派立場未變。投研推估後續政策步調,8、9月可能釋出縮減QE的訊息,2022年逐步縮減QE。
  • 股市漲勢由評價推動改由獲利拉升

    股價報酬循環可以分成4階段,分別為絕望、期待、成長及樂觀。從去年3月到今年1月,股市急彈70%,屬於期待階段,後續股市將進入成長階段,股價本益比面臨調整壓力,由企業獲利成長帶動漲勢。

  • 3Q美債殖利率預料仍有上行空間

    拆解過往通膨預期與實質利率對漲勢貢獻,通膨預期往往在前三月攀升後,走勢轉趨橫盤,之後則由景氣面帶動實質利率回升。

  • 股市
  • 近期傳產、科技類股快速輪動,建議勿隨盤勢追高殺低。金融、能源等類股相對受惠於通膨議題;但長期而言,半導體等科技產業則為長線值得布局的產業類別。


  • 債市
  • 截至6月中,通膨預期、實質利率分別貢獻美債殖利率漲幅14、47bps,相對過往實質利率漲幅約達90bps,本次漲幅貢獻僅約五成。鑒於3Q景氣仍屬擴張階段,將有利實質利率回升,推動3Q美債殖利率上行。


  • 匯市
  • 美國3Q失業補貼將到期(9月到期,已過半州宣布6~7月提前結束),就業人口回籠下,美國實體數據應能帶動實質利率的回升,有助支撐下半年美元走勢。

資料日期 : 2021/06/18

本月專題

當通膨來敲門
目前通膨仍低,但通膨預期已經開始影響市場資金分配
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