回顧2025年以來，川普的關稅大棒一度讓金融市場大亂，不過，各國陸續與美國達成貿易協議，加上AI熱潮擴散，股市又相繼創下歷史新高，也成為川普引以為傲的政績。進入2026年期中大選年，一切還會如此順利嗎? 川普的下一步又是什麼?

從目前的總經環境看來，受到關稅影響下，經濟增速溫和但非衰退，多數國家通膨放緩，關稅影響有限，使得Fed在內的多數央行趨向寬鬆。但對川普而言，這樣變革的節奏仍嫌緩慢，勢必會藉由FOMC成員調整，來支持自己更鴿派的立場。從國際環境來看，地緣緊張常態化，但川普為突顯外交成就，必然會積極介入調停。

反應在股市，寬鬆的政策環境，將形成股市的一大利多，尤其是資金面無虞，加上企業獲利穩健，讓股市可望延續多頭格局。此外，AI「新星戰」競爭，美中皆有不可輸壓力，除了科技股仍將引領大盤下，萬馬奔騰的馬年，投資則可聚焦「三重彩」— AI、軍工、關鍵物料。

至於債市，隨著Fed重啟降息循環，公債殖利率區間也將逐步下移，有望讓債市再度受到市場關注。至於選擇長債或短債，可能取決於投資人風險偏好，各有所長。

在匯市方面，依2026上下半年來看，美元先盤後弱，但長期來說並不失其準備貨幣的地位；新興貨幣則可依「三原則」— 有無受惠AI、有無受惠供應鏈移轉、有無豐沛的外匯存底來做挑選。

最後，在市場風險方面，股市氛圍並不差，但也代表股價並不便宜，一旦市場出現風吹草動，易帶來快速修正風險。此外，美中情勢緩而未解，這也是投資人2026年必須面對的不確定性。

• 企業獲利穩健，全球資金面充沛，支持股市維持多頭格局。

• 馬年投資「三重彩」— AI (新星戰)、軍工 (地緣紛爭常態化)、關鍵物料 (如稀土)。

• Fed重啟降息循環，有利公債殖利率偏下。

• Fed降息之下，有利房市，REITs等類固收商品將受惠。

• 依2026上下半年來看，美元「先盤後弱」；長期來說並不失其準備貨幣的地位。

• 新興貨幣分化，留意挑選「三原則」：1)受惠AI產業 2)受惠供應鏈移轉 3)充足外匯準備。

• 留意美國是否出現就業失速，連帶使產業營收及Capex放緩。

• 留意美中是否出現意外摩擦。