LOADING

本月專題

下半年商品市場,誰將勝出?
  • 日期:2021/08/03
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
病毒再起添油價高位擾動,礦產需求增加為長期趨勢

2021年上半年,主要國家積極推動基礎建設,帶動全球景氣復甦。全球鋼材、鐵礦砂乃至於銅礦,都面臨一噸難求的盛況。商品市場如此火熱,除了引發通膨疑慮外,也帶動相關運輸工具「航海王」等報價上漲。今年下半年,這些大宗商品原物料能否延續上半年漲勢呢?

 

短期能源、礦業供不應求,病毒肆虐添需求隱憂

石油價格來到近兩年半高點,關鍵因素莫過於需求回溫。歐美兩大經濟體穩健復甦,7月美國民眾出遊人數暴增,汽油需求已超過疫情前水準。從供給的角度來說,OPEC+增產幅度有限,同時在全球零碳排放政策要求下,大型油商資本支出仍趨保守。歐美持續解封開放,用油需求強於供給,預期將對油價形成支撐。

從去年底開始,受到疫情影響,澳洲、巴西等礦產生產國供給受阻,金屬價格也出現大幅躍升。而歐、美、中國皆擴大財政支出、增加基礎建設;環保議題下,電動車及再生能源產業大幅推升礦產需求。以銅為例(見圖一),目前全球庫存偏低,供應鏈短缺使廠商有提前備貨需求,對礦業價格有利。



圖一、全球銅礦庫存偏低,有利銅價
資料來源:Bloomberg。

美國聯準會縮減QE預期,添黃金下半年逆風

黃金從去年至今進入區間整理。過去美元與黃金多數時候呈現反向走勢,主因國際大宗商品多以美元計價,加上黃金、美元都曾為國際通用貨幣的替代效果,當央行展開貨幣寬鬆,削弱美元時,就會有利於黃金。

然而,市場預計今年底,聯準會將著手進行縮表計畫,美元指數可望回升,對黃金存有壓力。美國經濟復甦力道較其他非美地區強勁,未來美國實質利率也將隨景氣緩步向上,持有黃金的機會成本上升,將為黃金可預期的風險。


長期而言礦產優於能源,黃金以區間操作適宜

從資本支出來看,不論大型油商或礦企短期擴充產能幅度有限,供需失衡的情況將延續。OPEC+控產能力較佳,7月份協議內容達成共識,產油國將逐漸增產以平衡需求增加。預期隨夏季用油高峰過後,超額需求逐漸收斂(見圖二)。


圖二、能源短期仍為供需失衡,對油價有撐
資料來源:Bloomberg。

長期來說,環保、零碳排放、企業ESG都是不可逆的趨勢,帶動綠色能源需求;而電動車與再生能源發電,對銅的需求量是傳統汽車與發電裝置的五倍,此消彼長下,石油產業勢必面臨綠色能源的正面衝擊。


因此,金屬等礦產中長期仍有利多趨勢可乘,石油短期可維持高位,但明年供需失衡情況改善,長期有被逐漸替代的隱憂,操作以短期較佳;黃金等貴金屬因美元可望逐漸走強,宜區間操作。



延伸閱讀:歐美經濟重開機,別錯過投資這商品! 順勢搭上經濟活動重啟的成長列車,到熱門投資看更多。


熱門活動

申購首選基金,享申購手續費優惠!
定期定額投資專案系列基金,持續投資滿三年,手續費0元
發揮你的ESG天賦人格,用投資參與永續,支持改變!

如您對我們的產品想進行瞭解或有投資意願者,請洽本行全台各分行之理財顧問 或洽本行服務專線:0800-818-001或立即線上留言

揭露事項與免責聲明

本報告為國泰世華銀行(下稱“本公司”)提供尊貴理財客戶之參考資料,並非針對特定客戶所作的投資建議,且在本報告撰寫過程中,並未考量讀者個別的財務狀況與需求,故本報告所提供的資訊無法適用於所有讀者。



本報告係根據本公司所取得的資訊加以彙集及研究分析,本公司並不保證各項資訊之完整性及正確性。本報告中所提出之意見係為本報告出版當時的意見,邇後相關資訊或意見若有變更,本公司將不會另行通知。本公司亦無義務持續更新本報告之內容或追蹤研究本報告所涵蓋之主題。本報告中提及的標的價格、價值及收益隨時可能因各種本公司無法控制之政治、經濟、市場等因素而產生變化。本報告中之各項預測,均係基於對目前所得資訊作合理假設下所完成,所以並不必然實現。本報告不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之引誘。

 

國泰金融集團(下稱“本集團”)所屬各公司可能個別基於特定目的且針對特定人士出具研究報告、提供口頭或書面的市場看法或投資建議(下稱“提供資訊”),鑑於提供資訊之單位、時間、對象及目的不同,本報告與本集團其他單位所提供資訊可能有不一致或相牴觸之情事;本集團所屬公司從事各項金融業務,包括但不限於銀行、保險、證券經紀、承銷、自有資金投資、資產管理、證券投資信託等。本集團各公司對於本報告所涵蓋之標的可能有投資或其他業務往來關係,各公司從事交易之方向亦可能與本報告不一致,讀者應審慎評估自身投資風險,自行決定投資方針,不應以前述不一致或相抵觸為由,主張本公司或本集團其他成員有侵害讀者權益之情事。

 

2012年7月27日金管證投字第1010033031號函

台北市松仁路7號B1

TEL:02-8722-6666

十打開全文