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本月專題

通膨即將來臨,你做好準備了嗎?
  • 日期:2021/07/02
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
<b>景氣循環將進入擴張期,雖然伴隨通膨壓力,卻也帶來更好的投資機會</b>

時至7月,正是夏日豔陽最烈的時候,你是否也想消暑解熱一下呢?台灣還在疫情階段不適合玩水,那麼雪糕、啤酒、冰鎮的水果,便成了大家的心頭好。但你知道嗎?這些清涼的美食,接下來恐怕將會因通膨而漲價。

「通膨」,這個從上一季開始就佔據了金融市場最多討論話題的詞彙,到底對我們有什麼影響呢?

 

景氣循環,通膨將至

從宏觀經濟的角度看來,美國第二季通膨數字超過預期,已經成為各國紛紛關注的警訊,「通膨將至」便成了各國央行以及金融市場的共識。而台灣央行總裁楊金龍也指出,以原油為首的原物料價格上揚、國際貨運費用高漲、國際糧食價格走強,都很可能會推升通膨,央行必須持續關注。

這個「關注」,指的其實就是「景氣循環是否將從『復甦期』正式走向『擴張期』」。許多投資人都知道「通貨膨脹」意味著物價上升,但你知道通膨就是「擴張期」的特徵嗎?經濟在「復甦期」會有失業率下降、經濟成長率上升的現象,而當失業率逐漸下降至穩定水準、經濟成長率上升至溫和水平時,在一片大好的景氣中,自然就是漲價的好時候(見圖一)。



圖一、景氣循環時鐘(100以上為擴張)
註:Y軸表示經濟擴張/收縮,以OECD編制的七大工業國領先指標為標準,X軸表示通膨擴張/收縮,以OECD編制的七大工業國CPI年比為標準,採過去三年平均值為100。
資料來源:國泰世華銀行投研團隊整理;OECD,2019/12~2021/4。

上升的物價,終究是回不去了

你可能會好奇,通膨會隨著經濟強勁而上升,那是否會隨著經濟疲軟而下降呢?答案是否定的。原因是,物價具有「向下僵固性」,你很少會看到排骨便當在漲價之後又降回原價。以美國數據為例,可以看出,即使經濟衰退、GDP下行,但物價指數頂多是放緩成長,不會像GDP轉為下行(見圖二)。



圖二、衰退時美國的GDP與物價指數表現
註:以美國兩次衰退的前一季,分別以2007/12、2019/12作為T0起算。
資料來源:國泰世華銀行投研團隊整理,Bloomberg。

換言之,當通膨持續上升時,你存的錢將隨之不斷變薄。所幸,除了可能透過升遷加薪、斜槓副業來增加收入外,我們還能透過投資來對抗通膨。再從景氣循環角度來看,目前正逐漸步入「擴張期」,此時GDP與通膨雙雙擴張;過往雙擴張的時間長度平均約為13個月(見表一),此時通常有利於能源、金融等行業。


表一、歷史「擴張期」的長度
註:統計OECD經濟與通膨雙擴張的期間長度,經濟擴張/收縮以OECD編制的七大工業國領先指標為標準,通膨擴張/收縮,以OECD編制的七大工業國CPI年比為標準,採過去三年平均值為100。
資料來源:國泰世華銀行投研團隊整理;OECD,1999/12~2019/12。

通膨固然帶來了短期市場波動,但隨著景氣逐漸升溫,將是一個不可避免的過程。雖然通膨具有侵蝕資產的特性,通膨期卻也相對帶來了一些相當好的投資機會,投資人應當用正面的角度來看待通膨,並且積極地做出相對的調整。景氣擴張期也正如同夏季,雖然酷熱到讓人難耐,但這也是生機最蓬勃、萬物最繁盛的時節,聰明的投資人,怎麼能錯過呢?



延伸閱讀:用這招,讓投資鍍金,受惠於通膨! 利多基金怎麼挑? 到熱門投資看更多。


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2012年7月27日金管證投字第1010033031號函

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