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市場展望

2021年第四季市場展望
  • 日期:2021/09/24
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
景氣高峰已過,股市波動上升,投資如何因應?

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報告摘要

時序邁入第4季,也預告2021年即將進入尾聲。回顧金融市場狀況,股市表現不算差,仍有兩位數的漲幅,但近期陷入高檔震盪,加上中國監管風險上升,操作難度提高,成為投資人共同的心聲,後續又將如何看待呢?

就景氣面而言,由於基期墊高,加上補庫存行情力道趨緩,研判景氣高峰已過。全球主要國家的製造業PMI自高點回落,凸顯這個現象。不過,這並非景氣衰退,無須過度恐慌,經濟只是從高速增長,回歸正常或合理水平。

反應在投資上,有幾點須注意。首先,股市漲幅預期要降低,不能再奢求有雙位數的報酬。其次,標的之選擇格外重要,「隨便買,隨便賺」的行情已過。成熟市場較為穩健,可作為核心配置,但新興市場波動明顯提高,須保持耐心及投資期須拉長。另外,未來側重在大型及高毛利的公司。最後,股債配置的比重也要略有調整,股優於債方向不變,但為降低整體波動,可適度提高債市比例。

風險面而言,即便各國疫苗普及率提高,要完全擺脫疫情的衝擊,具有相當的難度。另外,聯準會逐步調整貨幣政策,都增加市場不安的情緒,皆為投資人不可避免的風險。不是沒有行情,只是你準備好如何因應了嗎?

報告結論

總經

  • 基期墊高與補庫存行情力道趨緩,使經濟增速從高速成長趨向正常水平研判景氣高峰已過,但仍屬擴張狀態

股市

  • 股市仍為多頭,但漲幅空間與上漲力道趨緩,宜採拉回買進的策略

  • 成熟市場較穩定,視為核心部位,新興市場投資需保持耐心,投資期需拉長

債市

  • 貨幣正常化驅動利率偏上,但經濟增速與通膨壓力趨緩,限縮利率上方空間,研判公債利率維持震盪格局。

    利率越上,宜逐步拉高債市配置比重

匯市

  • 美歐貨幣政策步調差異,支撐美元緩升

  • QE Taper與疫情變化,為美元上升力道快慢的觀察指標

風險

  • 航運價格驅動物價上漲,造成停滯性通膨

  • Delta變種病毒風險,增添經濟放緩壓力

 

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