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九月魔咒心別慌,大型股前景一樣看好
「九月魔咒」說法存在已久,但過去美國股市報酬率表現以第四季最為亮眼,出現正報酬的機率將近六成....

 

    歷經了起伏的七月、波折的八月,沒想到九月股市紛擾更大!中國恆大事件導致中概股全面受害、美國聯準會年底將縮減購債規模(Tapering)、美國十年公債殖利率更是突然飆高,一連串事件導致道瓊單月累積下跌1500點,創下2011年來9月單月表現最差的紀錄。而台股更是跟著跌破17000點大關,幾乎成為半年來股市最黑暗的一個月。投資人最擔心的莫過於市場盛傳的九月魔咒,是否會讓大盤反轉向下?
     

    景氣復甦方向明確,資金仍充足

     

      首先,目前實體經濟面仍處在逐漸回升的階段,投資人應該謹慎,但可以不需要過度擔憂。全球市場仍受疫情影響,不過隨著疫苗施打率逐漸普及,疫情流感化的情況也愈趨明顯,估計很難帶來更大的不確定性。經濟回升的過程中顛簸難免,然而整體方向不變,仍朝轉強的方向前行。
       
      聯準會著手縮減購債,其實就是聯準會認為經濟已經復甦到一個相對穩定的階段,投資人應該視作對經濟基本面的正向訊息。事實上,貨幣寬鬆政策,本身就是為了解決經濟處在低谷時可能產生的流動性不足問題。當經濟復甦到穩定階段,市場接近充分就業、通貨膨脹率回升到2%到2.5%水準,不再有流動性風險,聯準會自然需要著手縮減購債,以避免市場浮動資金過多。需要注意的是,「縮減購債」並不等於「緊縮」,資金仍持續釋放,只是每個月釋放出去的資金相較之前減少了。因此,仍應以資金相對寬鬆的角度來看待後勢。
       

      景氣向上股市利好,大型股表現更佳

       

        近期另一件大事,就是美國十年期公債殖利率突然飆高。根據歷史經驗,長期公債殖利率上升,通常是因為經濟成長或者縮減QE;而長期公債殖利率上升,則會影響市場資金流動。對於股市而言,最大的影響就是:成長股的估值模型會受到影響,因此股價短期將受挫,進而帶動大盤下挫。
         
        然而,歷史經驗顯示,在殖利率走升的環境,美股震盪後上漲機率高,股市報酬率則全為正數。這也表示在景氣走強的過程中,資金流向仍對股市有利。同時,這段過程中,大型股表現優於小型股,因此目前市場的震盪不應視為資金撤出股市、而是資金轉移的過程。 有趣的是,雖然「九月魔咒」說法存在已久,但如果觀察過去美國股市報酬率表現,正是以第四季的表現最為亮眼。不僅出現正報酬的機率將近六成,平均報酬率也高達2.5%。
         
        雖然九月跌得人心慌慌,但在景氣復甦的大格局下,既然長期看好,投資人就更該有耐心忍耐一時的震盪。畢竟,優質的大型股、價值股,價格往往高不可攀,鮮少有能撿便宜的機會,此時更應趁好時機,擇優入手,或許三個月後又能見證「第四季的奇蹟」也說不一定!
         

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